8月12日,央行發(fā)布了7月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示,7月末,廣義貨幣(M2)同比增長(zhǎng)12%,創(chuàng)下2016年5月以來(lái)新高;社會(huì)融資規(guī)模增量為7561億元,比上年同期少3191億元;7月份人民幣貸款增加6790億元,同比少增4042億元。

在中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬看來(lái),7月金融數(shù)據(jù)總量和結(jié)構(gòu)均欠佳,總體弱于季節(jié)性。結(jié)構(gòu)上,居民中長(zhǎng)貸回落,對(duì)信貸形成更大拖累;政策性開發(fā)性金融工具、央行專項(xiàng)再貸款等工具開始加速落地,對(duì)信貸形成一定支撐。

他表示,“從金融數(shù)據(jù)可以看出,當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)回升的基礎(chǔ)還不穩(wěn)固,下階段應(yīng)繼續(xù)落實(shí)好各項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)措施,特別是要加強(qiáng)財(cái)政、貨幣、產(chǎn)業(yè)、就業(yè)等政策的協(xié)調(diào)配合,穩(wěn)外需、擴(kuò)內(nèi)需,促消費(fèi)、擴(kuò)投資,支持信貸有效需求回升。”

M2增速再創(chuàng)新高

7月末,廣義貨幣(M2)余額257.81萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)12%,增速分別比上月末和上年同期高0.6個(gè)和3.7個(gè)百分點(diǎn)。從2022年3月起,M2增速一直呈現(xiàn)出增長(zhǎng)的趨勢(shì),已是五連升。其中,2月、3月、4月、5月、6月增速分別是9.2%、9.7%、10.5%、11.1%、11.4%。同時(shí),7月12%的增速創(chuàng)下2016年5月以來(lái)新高,僅次于2016年4月12.8%的增速。

對(duì)此,東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青估計(jì),主要原因在于,7月財(cái)政退稅繼續(xù)保持較大規(guī)模,這會(huì)增加企業(yè)存款,推高M(jìn)2增速。同時(shí),退稅既不屬于企業(yè)債權(quán)融資,也非企業(yè)股權(quán)融資,因此不進(jìn)入社融統(tǒng)計(jì)。實(shí)際上這是4月大規(guī)模退稅實(shí)施以來(lái),M2增速持續(xù)反超社融增速的主要原因。這也意味著當(dāng)前M2高增主要是財(cái)政因素驅(qū)動(dòng),并非完全代表寬信用效應(yīng)。

一般,M2是由M1+準(zhǔn)貨幣(定期存款+居民儲(chǔ)蓄存款+其它存款)構(gòu)成;而M1由MO+企業(yè)活期存款構(gòu)成。數(shù)據(jù)顯示,7月份人民幣存款增加447億元,同比多增1.18萬(wàn)億元。其中,住戶存款減少3380億元,非金融企業(yè)存款減少1.04萬(wàn)億元,財(cái)政性存款增加4863億元,非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款增加8045億元。

溫彬分析,7月M2同比增長(zhǎng)12%,央行通過(guò)多種貨幣政策工具組合保持了市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕,盡管信貸派生效應(yīng)減弱,但隨著財(cái)政支出穩(wěn)增長(zhǎng)力度加大,財(cái)政存款增加4863億元,同比少增1145億元,有助于流動(dòng)性改善,同業(yè)拆借加權(quán)平均利率和質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率水平均低于上月和上年同期水平。

狹義貨幣(M1)余額66.18萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)6.7%,增速分別比上月末和上年同期高0.9個(gè)和1.8個(gè)百分點(diǎn);創(chuàng)2021年 4月以來(lái)新高,僅次于2021年3月的7.1%。流通中貨幣(M0)余額9.65萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)13.9%。當(dāng)月凈投放現(xiàn)金498億元。

王青認(rèn)為,M1同比增速略有提高,主要與上年同期基數(shù)下行有關(guān),以及退稅會(huì)形成部分企業(yè)活期存款。7月末M1增速仍然大幅低于M2增速,繼續(xù)處于明顯偏低水平,主要原因是當(dāng)前樓市處于低位運(yùn)行過(guò)程,商品房銷售不振,企業(yè)短期存款受到較大影響;另外,較低的M1增速也意味著當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)活躍度依然不足,后期經(jīng)濟(jì)修復(fù)至常態(tài)增長(zhǎng)水平還有較長(zhǎng)的路要走。

人民幣貸款少增4020億元

7月份人民幣貸款增加6790億元,同比少增4042億元。拉長(zhǎng)時(shí)間看,1-7月,人民幣貸款累計(jì)增加14.35萬(wàn)億元,同比多增5150億元。

從居民部門看,住戶貸款增加1217億元,其中,短期貸款減少269億元,中長(zhǎng)期貸款增加1486億元。從企業(yè)部門看,企(事)業(yè)單位貸款增加2877億元,其中,短期貸款減少3546億元,中長(zhǎng)期貸款增加3459億元,票據(jù)融資增加3136億元;非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加1476億元。

溫彬表示,居民端,無(wú)論是與購(gòu)房相關(guān)的中長(zhǎng)期貸款,還是消費(fèi)相關(guān)的短期貸款都相對(duì)偏弱。結(jié)構(gòu)上,居民中長(zhǎng)貸回落對(duì)信貸形成較大拖累。7月居民中長(zhǎng)期貸款同比大幅減少2488億元,說(shuō)明房地產(chǎn)市場(chǎng)仍在觸底過(guò)程中。

“企業(yè)部門貸款縮量明顯?!睖乇蜻M(jìn)一步指出,政策性開發(fā)性金融工具發(fā)力下的基建融資成為主要支撐,票據(jù)融資再度沖量。結(jié)構(gòu)上,對(duì)公中長(zhǎng)期貸款增加3459億元,同比減少1478億元,基建配套融資應(yīng)為中長(zhǎng)期貸款的重要支撐。

初步統(tǒng)計(jì),2022年7月末社會(huì)融資規(guī)模存量為334.9萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)10.7%;社會(huì)融資規(guī)模增量為7561億元,比上年同期少3191億元。1-7月,社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為21.77萬(wàn)億元,比上年同期多2.89萬(wàn)億元。

在7月社融增量細(xì)項(xiàng)中,對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款、企業(yè)債券凈融資、未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票是主要拖累項(xiàng),分別同比少增4303億元、同比少2357億元、同比多減428億元。

溫彬表示,7月社會(huì)融資規(guī)模增量為7561億元,出現(xiàn)季節(jié)性回落,仍比上年同期少增3191億元,反映當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求偏弱。政府債券凈融資3998億元,同比多2178億元,有助于下階段更好地發(fā)揮積極財(cái)政政策的作用。

在王青看來(lái),7月信貸、社融規(guī)模大幅回落,同比增速也有所下滑,整體不及市場(chǎng)預(yù)期,主要原因有以下幾點(diǎn):一是上月貸款季末沖量現(xiàn)象明顯,形成一定透支效應(yīng);二是當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)勢(shì)頭溫和,貸款需求疲弱問(wèn)題有待進(jìn)一步解決;三是7月樓市再度轉(zhuǎn)冷,對(duì)居民和企業(yè)中長(zhǎng)期貸款都會(huì)形成一定影響;四是6月新設(shè)兩項(xiàng)政策性金融工具,重點(diǎn)支持基建,其對(duì)企業(yè)中長(zhǎng)期貸款的拉動(dòng)效應(yīng)尚未充分體現(xiàn)。

他預(yù)計(jì),在經(jīng)濟(jì)修復(fù)和政策發(fā)力作用下,8月金融數(shù)據(jù)會(huì)再度回暖,但如何有效緩解貸款需求不足問(wèn)題將持續(xù)成為下半年宏觀政策的一個(gè)重要著力點(diǎn)。